节后两日，基本金属板块整体展现出下滑。其中，沪镍倒数大幅度上行，沪期镍1911主力合约昨日散户报137150元/吨，盘中最低139000元/吨，低于134300元/吨，结算价136490元，日间收盘135110元/吨，收盘跌到4360元，跌幅3.13%，国内商品期货市场夜盘期间，基本金属跌幅居前，截至期货日报记者新闻报道前，沪镍、沪铅跌到逾1%。外盘方面，伦镍上周五体操后，本周之后保持下滑走势。

截至期货日报记者新闻报道前，近期价报16855美元/吨，跌到2.95%。金瑞期货镍研究员涂抹礼成回应，节后镍期货行情下滑主要是不受上周五伦镍交仓超强1万吨的消息影响。据理解，上周五近期数据表明，LME镍库存减少6.6%，为6月中旬以来最低增幅，累计9月13日，LME库存约166680吨，但本周以来，伦镍库存有所上升，9月17日数据表明，伦镍近期库存量为163308吨，比前一交易日增加966吨。当前LME的结构未再次发生相当大的变化，高升水结构保持，未来仍将更有隐形库存交仓。

目前来看，隐形库存交仓造成供需缺口的预期挽回，因此，镍价经常出现大幅度回升。涂抹礼成说道。早于在本月月初，不受印尼禁矿消息影响，镍期货价格连创意低。8月30日，印尼能源和矿产资源部（ESDM）回应，考虑到印尼镍冶金项目进展成功，从2019年12月底开始，含量高于1.7%的镍矿石仍然容许出口。

9月2日午间， ESDM再度宣告，印尼将于2020年1月1日起禁令镍矿出口，而目前来看，随着市场抹黑情绪褪色，镍价走势也渐渐重返基本面。涂抹礼成回应，目前基本面无法承托镍价高位运营，从供应来看，NPI产量于是以持续减少，除了国内保持低产品，印尼的NPI产量也在持续爬坡。据SMM数据表明，8月全国镍生铁环比减少4.82%至5.32万镍吨，同比减38.22%，一方面国内月产量超过历史新纪录，另一方面去年同期国内产量仍有不受环保因素影响而仍未完全恢复至长时间水平。

9月全国镍生铁产量预计环比增加0.18%至5.31万镍吨，同比减28.38%，其中低镍生铁产量的环减半0.56%至4.57万镍吨。较低镍生铁产量7.37万吨，环比减2.22%，主因北方地区部分厂家复产所致。而市场需求方面，涂抹礼成指出3系不锈钢产量由于成本以及库存压力，经常出现小幅减产，从而将增加对提炼镍的市场需求，国内提炼镍库存去化上升；同时，新能源汽车由于补贴退坡，产量同环比下降，拖垮了对提炼镍的消耗，换算的镍豆酸溶制硫酸镍经常出现亏损，镍豆市场需求增加。

跟踪的近期俄镍升贴水来看，依旧正处于小幅贴水的状态，反应出有下游市场需求并不悲观。广州期货研究员宋敏嘉也回应，目前不锈钢市场正处于传统淡季，市场需求不欠佳，不锈钢价格上涨力弱，国内不锈钢库存仍在垒库，下游市场需求持续不振。截至9月12日无锡、佛山的库存超过 58.8万吨，不锈钢库存大大垒库并正处于历史高位，下游消费持续不振；供应末端，当前镍铁成交价活跃，多数镍铁厂早已排单至9月，短期镍铁供应偏紧但10月开始镍铁生产能力将集中于获释。

近日矿端的忧虑情绪已渐渐消失，镍价随着情绪的回升呈现出消息传递整理，下游消费的持续不振也造成镍价下跌力弱。预计短期内或以波动偏弱运营态势居多，夜间沪镍或环绕137000元/吨关口波动。国投安信期货回应，目前镍矿价格之后压低，不受国内镍铁厂订购大力影响，海运费也在大大上升，短期镍矿价格或将保持强大走势。

上周五国内镍板库存上升337到21186吨，库存基本保持稳定。LME库存大幅提高，全球炼镍去库有上升，短期镍价上方压力更为显著，印尼禁矿消息落地后镍价之后声浪动力受限，必须注目后期两地炼镍库存变化以及沪伦比修缮情况。虽然当前的基本面并不承托如此低的镍价，但是印尼禁矿对未来的供需平衡将产生更大的影响。

涂抹礼成回应，基于当前的数据推算出，中国NPI产量将减产8万吨，印尼NPI将跃进14万吨，全球明年NPI的增量由预期的20多万吨减少到仅减6万吨，供需由不足改以紧缺，必须低镍价去性刺激生产量，如印尼NPI生产能力加快投入，矿源国增大生产量空缺印尼保护环境，在产项目提高生产能力利用率等，如果国内矿端二垒库以及印尼项目加快投入，预期镍价短期上行空间受限，近期必须注目主力多头动向、隐形库存交仓、铁厂备库、印尼NPI项目投入节奏，以及印尼矿产政策明确继续执行情况。但是从长周期来看，涂抹礼成指出全球并不补镍，随着印尼NPI生产能力爬坡，矿价下跌后性刺激其他矿源补足国内市场需求，缺口的预期将被挽回，建议逢文采月布空；此外，不锈钢将于9月25日上市，可注目镍与不锈钢之间的套利机会。

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